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0447黄大仙救世报 好未来( TAL ):经营杠杆带动利润率持续回升
发布时间:2020-01-13        浏览次数:        

  1、学生人次高增长驱动营收增长,19Q4网校业务收入同比增204%表现亮眼。

  (1)FY19Q4净收入7.27亿美元,YoY+44.1%,超出上季度指引上限(YoY+36%),学生人次高增长仍为营收增长的主要驱动力。FY19Q4总学生人次447.9万人,YoY+71.2%,远超营收增速。其中,学而思培优小班学生人次YoY+45%,学而思网校依靠寒假营销和提升课程质量的战略吸引生源,学生人次YoY+146%。

  2、毛利率水平持续攀升,4887香港马会开奖直播 甜甜的元。营销费用上涨,经营利润率和归母净利率有所提升。FY19Q4毛利率57.9%,同比提高6.8pct,环比提高3.5pct.FY19全年毛利率54.6%,为2012年以来最高水平,主要受益于扩容放缓后培优小班业务利用率提升带来的经营杠杆效应。(2)FY19Q4及全年营业费用上涨、管理费用控制较好。(3)经营利润率和归母净利率有所提升。

  3、小班业务ASP下降,扩容放缓;网校学生人次占比提升至近四成。小班业务营收增速放缓,手工串珠教544877金凤凰恃码论坛 程串珠入门根基╭★肉丁网,主要由于客单价下降;培优在线个城市,新开设教学中心82个;FY19Q4学而思培优小班非Top5城市收入占比42%,全年维持在40%以上。网校业务收入增长强劲,学生人次占比大幅提升至39%;智康一对一ASPYoY+2%/8%(以美元/人民币计)。

  风险提示:课外培训监管政策趋严风险、305555香港赛马会,http://www.hnwdwp.cn学生人数增加不达预期风险、在线教育业务盈利不达预期风险、实体中心扩张风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险、估值中枢下移风险等。

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